ADO Den Haag en herstructureren (WHOA). Inbreken op aandeelhoudersbelangen.

Nee, deze blog gaat niet over het herstructureren van de voetbalselectie van ADO Den Haag. ADO Den Haag wil wel herstructureren, maar wat wordt hier bedoeld? Via diverse media, maar ook op de eigen website van ADO Den Haag, kwam het bericht naar buiten dat ADO Den Haag een WHOA herstructureringsprocedure is gestart (zie https://adodenhaag.nl/nl/nieuws/laatste-nieuws/actueel/9580-whoa-procedure-betekent-nieuwe-start-voor-ado-den-haag). Een bijzondere ‘move’, maar deze procedure biedt ADO Den Haag wel kansen voor de ontstane impasse met haar grootaandeelhouder en investeerder. Een WHOA herstructureringsprocedure is veelal gericht op het saneren van schulden, maar kan ook gericht zijn op het inbreken op aandeelhoudersbelangen.

De nieuwe wet WHOA

Per 1 januari 2021 is de nieuwe WHOA wet in werking getreden en ADO Den Haag onderzoekt blijkbaar de mogelijkheid om hier handig op in te spelen. Binnen het WHOA traject kan een gerichte keuze worden gemaakt welke schulden bij de sanering worden meegenomen. Indien de te saneren schulden (en dus het WHOA traject) worden beperkt tot alleen de uitstaande leningen, bijvoorbeeld de investeringen van de grootaandeelhouder, dan kan ADO Den Haag op deze schulden een bepaald percentage aanbieden om zo een WHOA akkoord te realiseren. Voor het aanbieden van het akkoord zal ‘nieuw’ geld noodzakelijk zijn. Nieuwe investeerders kunnen geld beschikbaar stellen, maar zullen daar iets voor terug willen. En hier kan de WHOA ADO Den Haag helpen. De WHOA biedt namelijk ook de mogelijkheid om in te breken op bestaande aandeelhoudersbelangen door de bestaande of nieuwe investeerders aandelen toe te bedelen. De blokkeringsregeling of beperkingen ten aanzien van uitgiftebevoegdheid zoals veelal opgenomen in statuten, kunnen worden gepasseerd. Tegen verwatering van haar aandelen kan de grootaandeelhouder niet veel doen.

Of deze WHOA-move van ADO Den Haag slaagt, vraag ik mij wel af. In mijn artikel op Linkedin van 3 mei 2021 schreef ik dat een WHOA traject en een dreigend faillissement ver van elkaar af moeten liggen. Als ik de artikelen over de WHOA-move van ADO Den Haag lees, dan lijkt er op dit moment een (fors) tekort aan geld, waarmee de gedachte ook kan zijn dat op dit moment ADO Den Haag niet meer aan haar betalingsverplichtingen kan voldoen. Faillissement lijkt daarmee dichterbij dan een geslaagd WHOA traject. De rechter zal op termijn het aangeboden onderhands akkoord moeten beoordelen en daarmee ook toetsen of al sprake is van een faillissementssituatie. Is dit laatste het geval, dan zal het doorzetten van een onderhands akkoord wel eens moeilijk kunnen worden. De inmiddels door de rechtbank benoemde herstructureringsdeskundige speelt hierbij een belangrijke rol.

Over de WHOA heb ik de afgelopen maanden meerdere lezingen en Webinars verzorgd. Eén van de punten die ik telkens benoem is dat alleen al het bestaan van een WHOA traject (per 1 januari 2021) bepaalde schuldeisers – maar dus ook aandeelhouders – in beweging kan brengen om zo een sanering van schulden te kunnen realiseren. Het daadwerkelijk geheel doorlopen van het WHOA traject is dan helemaal niet noodzakelijk. Wellicht koerst ADO Den Haag ook op dit scenario en rolt de bal hierdoor in de goede richting doordat de grootaandeelhouder in beweging komt. We gaan het de komende weken volgen.

Heeft u vragen over deze blog? Of wilt u meer weten over WHOA en herstructureren? Neem gerust contact op met Ronald Klarus.